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天易娱乐注册营收净利增速行业领跑,资管业务行业标杆,看好估值弹性!

日期:2018-09-14 11:01 人气:

东方证券(600958)

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公司披露三季报,累计实现营收 70.6 亿元, YoY+48.1%;实现归母净利 26.3 亿元, YoY+40.1%,基本 EPS 为 0.42 元。 3Q 单季营收YoY+29.7%/QoQ-2.7%;单季归母净利 YoY+47.5%/QoQ-4.1%,期末 BVPS为 6.71 元,报告期内 ROE 为 6.37%。

业绩增长显着,大幅领先同业。 公司经纪、投行、资管、信用和投资业务同比增速分别为-10%、 5%、 56%、 -143%、 143%;贡献占比分别为15%、 14%、 14%、 -17%、 67%。

自营业务表现抢眼,对公司营收贡献达=67%。 前三季度公司实现投资收益 34 亿元,同比增长 143.5%,投资收益率由半年度的 2.48%上升至3.76%,高增长主要得益于强大的投研团队及公司从传统投资业务向销售交易业务的转型,期末交易性金融资产较上年末翻番至 482 亿元。经纪业务小幅下滑,积极转型财富管理。 受益于“轻型化”网点的扩张和线上服务平台的拓展,公司前三季度股基交易额 1.5 万亿元,同比上升 30.3%,市占 1.72%,较 2017H 的 1.56%略有上升,佣金率 4.11%%。公司着力打造“全业务链”多元化综合金融服务平台,进一步推进传统经纪业务向财富管理业务的转型。 我们预计,未来随着 120 亿元定增资金到位,将助力公司推进财富管理业务转型与发展

东证资管主动管理优势凸显。 2017 年半年末, 公司整体主动管理规模1708 亿元,占比 96.14%位居行业首位, 在, 有望推进资管+公募“双驱动”发展。预计全年资管业务收入保持 50%的增速。

投行业务微增,业绩稳健。 公司贯彻精品做市策略,通过子公司东方花旗和公司固定收益总部从事投行业务,前三季度东方花旗 IPO 主承销 8 家,行业排名第 16; IPO 主承销金额 35.85 亿元,行业排名第 18。企业债 16 只,募资 129.65 亿元;公司债 17 只,募资 83.27 亿元。

投资建议: 公司以自营投资及主动资产管理业务为特色, 并且成功把握了今年以来结构性行情, 预计 17-19 年 EPS 分别为 0.51、 0.58、 0.67元, 对应 PE 为 30、 26 和 23 倍, 维持“ 增持”评级。

风险提示:二级市场快速下跌带来的估值与业绩的双重压力